בדיון לקראת החלטת הריבית לחודש מאי 2012 המליצו כל חברי הוועדה המוניטרית להשאיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 2.5%. מהפרוטוקולים של ישבת הריבית המתפרסמים היום עולה, כי המשתתפים בדיון עסקו במספר סוגיות. המרכזיות שבהן: התפתחות האינפלציה והציפיות לאינפלציה; הערכת סביבת הפעילות הריאלית תוך התייחסות לנעשה בשוק הדיור; המדיניות הפיסקאלית והתפתחות הגירעון הממשלתי; ההתפתחויות בסביבה העולמית והסיכונים הנשקפים ממנה למשק הישראלי. בנוגע להתפתחות האינפלציה והציפיות לאינפלציה, חברי הוועדה התייחסו למדד חודש מארס אשר עלה מעל ממוצע התחזיות עבורו בעוד ש ב 12- החודשים האחרונים השינוי במדד נותר מתחת לאמצע טווח יעד האינפלציה. בדיון ניתן משקל נמוך יחסית למדד מארס הגבוה כשבין היתר הועלתה הסברה שהעונתיות הגבוהה של אפריל הוקדמה בחלקה לחודש מארס בשל חג הפסח המוקדם יחסית השנה. כמו כן, צוין כי מחירי האנרגיה והדיור שמשכו את מדד מארס כלפי מעלה ממשיכים להוות את הגורם הדומיננטי בעליית המדד השנתי; בחודשים האחרונים המדד ללא אנרגיה ודיור בהסתכלות על 12 החודשים האחרונים רשם שיעורי שינוי אפסי. כלומר, לבד מסעיפי הדיור והאנרגיה לא ניכרים לחצים אינפלציוניים. במבט קדימה, במידה וירידות מחירי הנפט בעולם ומחירי הסחורות החקלאיות והמתכות שחלו בחודש האחרון יתמידו, הן עשויות למתן הן את האינפלציה בפועל והן את התחזיות לאינפלציה. בנושא סביבת הפעילות הריאלית התייחסו חברי הוועדה לנתונים החדשים שהתפרסמו בחודש האחרון. להערכתם התמונה המצטיירת ממכלול הנתונים מעורבת ולצד אינדיקציות חיוביות בעיקר מסקרים של חברות ביחס לציפיות לפעילות בעתיד נרשמו מספר נתונים שליליים. עם זאת, חברי הוועדה עדיין מעריכים כי מכלול הנתונים שהתווספו עקביים עם תחזית הצמיחה האחרונה שפרסם בנק ישראל לפיה הצמיחה בישראל ב- 2012 תעמוד על 3.1%. הפורום עסק גם בנתוני סקר כוח אדם אשר מבוססים כעת על מתודולוגיה חדשה ומצביעים על שיעור אבטלה של כ- 6.5 אחוזים בפברואר, ירידה קלה לעומת ינואר והרביע האחרון של 2011 , וכן על ירידה בשיעור ההשתתפות ובשיעור התעסוקה. חברי הוועדה הדגישו כי יש צורך ללמוד את הממצאים והמתודולוגיה של הסקר החדש ושאמינותו טרם התבססה. לגבי שוק הדיור חברי הוועדה ציינו כי בהסתכלות על 12 החודשים האחרונים חלה התמתנות בעליית סעיף הדיור במדד המחירים לצרכן (המבוסס על שכר דירה) ובמחירי הדירות (סקר) ועלייתם של האחרונים אף נבלמה. עם זאת, בחודשים האחרונים נרשמה התאוששות מסוימת בהיקף המשכנתאות שניתנו ובמספר העסקאות בשוק הדיור. הוועדה ערה לשינויים ולהתפתחויות בשוק הדיור והיא תמשיך לעקוב אחרי התפתחויות בשוק ותשקול נקיטת צעדים אם יהיה צורך. נושא נוסף שעלה לדיון עסק במדיניות הפיסקאלית ובהתפתחות הגירעון הממשלתי. חברי הוועדה ציינו את החשיבות של שמירה על המשמעת הפיסקאלית ושל המשך תהליך הפחתת יחס החוב-תוצר של ישראל; צוין כי בשלב זה לא ניכרת השפעה של ההתפתחויות בתחום המדיניות הפיסקאלית והגרעון, על האינפלציה. נושא נוסף שנדון היה הסביבה העולמית והסיכונים הנשקפים ממנה למשק הישראלי. חברי הוועדה התייחסו לחששות ששבו לעלות הן בנוגע למשבר החוב באירופה, ובפרט בספרד, והן לאיבוד המומנטום בארה"ב והנתונים המעורבים לגבי השווקים המתעוררים וזאת, לאחר תקופה של רגיעה יחסית וציפייה להתאוששות. חברי הוועדה ציינו כי המשך ההתפתחויות החדשות יקשה על היצוא ולכן על צמיחת המשק הישראלי. חברי הפורום ציינו כי מדובר בנתוני הקצה ועדיין מוקדם לקבוע האם מדובר בשינוי מגמה. לאור מכלול הגורמים החליטה הועדה המוניטרית, על דעת כל חבריה, להותיר את הריבית לחודש מאי בעינה ברמה של 2.5% . בהודעה על החלטת הריבית ציין בנק ישראל כי הותרת הריבית לחודש מאי ללא שינוי ברמה של 2.5% עקבית עם מדיניות ריבית שנועדה לבסס את האינפלציה בתוך יעד יציבות המחירים של 1% עד 3% ב 12- החודשים הקרובים, ולתמוך בצמיחה תוך שמירה על היציבות הפיננסית. תוואי הריבית בהמשך תלוי בהתפתחויות בסביבת האינפלציה, בצמיחה בישראל, בכלכלה העולמית, במדיניות המוניטרית של הבנקים המרכזיים העיקריים ובהתפתחות שער החליפין.
